Archivio per categoria: Finanza & Mercati

Riprende vigore la raccolta dei fondi che a ottobre segna +12,43 miliardi dopo gli 8,57 mld di settembre e i 12,7 di agosto. Nei primi dieci mesi dell’anno la raccolta totale ha superato la soglia dei 100 miliardi toccando i 110,5 miliardi, contro i 62,6 miliardi dell’intero 2013, e avviandosi a chiudere un 2014 da record. E’ il quadro che emerge dalla mappa mensile del risparmio gestito di Assogestioni, nella quale si evidenzia inoltre che le masse complessive hanno raggiunto un nuovo massimo storico a 1.536,30 (1.522,12 miliardi a settembre). Al risultato di ottobre hanno contribuito le gestioni collettive con 7,48 miliardi (6,06 mld a settembre) con i fondi aperti che hanno raccolto 7,42 mld (6,07 mld). Le gestioni di portafoglio hanno ripreso vigore e hanno quasi raddoppiato la raccolta a 4,95 miliardi dai 2,52 mld del mese precedente, con la componente istituzionale in forte ascesa a 3,74 miliardi da 1,73 mld. Tra i f ondi aperti, ancora in recupero gli azionari che passano a 260 milioni dai 186 mln di settembre mentre gli obbligazionari riprendono quota a 3,55 miliardi (2,13 mld). Si ridimensionano un po’ i flessibili con una raccolta netta di 2,28 miliardi da 3,17 mld il mese precedente. I monetari, dopo il balzo di agosto che li aveva portati a +1,5 mld, e i deflussi per 220 milioni a settembre, con ottobre si posizionano a +483 milioni. Restano in ‘rosso’ gli hedge (a -52 mln da -62). All’interno dei fondi aperti, quelli di diritto estero tornano a essere piu’ forti rispetto agli italiani con 4,30 miliardi di raccolta (da 2,31) contro 3,12 mld (3,75). com-lod

Fonte : Radicor

Gli ETF smart beta rappresentano un interessante ampliamento dell’universo investibile per gli investitori e permettono di esporsi a nuovi fattori di mercato.
Una delle tendenze degli ultimi anni sono gli ETF che replicano indici costruiti con criteri di ponderazione diversi da quella tradizionale, quella per capitalizzazione di mercato (market capitalization weighting). Questi ETF, denominati alternative beta o smart beta, a seconda degli emittenti, rappresentano un’evoluzione rispetto ai tradizionali ETF passivi e stanno crescendo velocemente in termini di numero di prodotti disponibili e di masse gestite. A livello d’industria degli ETF è interessante notare a questo proposito un trend di delisting di ETF settoriali e di quotazione di ETF smart beta: uno dei motivi potrebbe essere dovuto al fatto che l’utilizzo di prodotti smart beta si presta meglio alla costruzione di portafogli bilanciati di quanto non avvenga con i prodotti settoriali.
Ovviamente, come per ogni investimento finanziario, questi nuovi ETF vanno scelti con cura. Su Borsa Italiana sono quotati al momento 33 ETF smart beta azionari per un totale di circa 8,3 miliardi di dollari di patrimonio in gestione, includendo anche gli strumenti ad alto dividendo che sono una delle forme più conosciute di questo tipo di approcci. Di questi 33 ETF, 23 gestiscono masse superiori ai 50 milioni di dollari. In MoneyFarm consideriamo la soglia dei 50 milioni come uno dei criteri di scelta degli ETF, per evitare bassa liquidità o rischio di delisting nel corso del tempo dello strumento. Dato che gli ETF replicano un indice di riferimento, può essere utile una prima analisi delle performance di metodologie di costruzione di indici alternativi. Tra gli indici azionari più replicati dagli ETF classici o innovativi ci sono gli indici MSCI. L’analisi dell’andamento dell’indice MSCI World mostra che i metodi di ponderazione alternativi hanno realizzato negli ultimi decenni rendimenti più elevati rispetto all’indice ponderato per la capitalizzazione di mercato. Ancora più interessante l’osservazione che alcuni metodi di ponderazione non solo hanno reso di più dell’indice ponderato per la capitalizzazione di mercato ma hanno anche registrato una volatilità meno elevata. Ovviamente, queste performance riscontrate nel periodo 1998-2014 potrebbero non ripetersi in futuro. La tipologia di ETF smart beta quotati su Borsa Italiana con patrimonio maggiore è di gran lunga quella dividend yield (circa 5,3 miliardi di dollari), seguita da quella volatility-based (2 miliardi di dollari), growth e value (rispettivamente 200 e 755 milioni di dollari). Le tipologie cyclical e defensive sono gestiscono al momento masse ridotte (5 e 17 milioni): gli unici prodotti che coprono questo stile sono stati introdotti solo di recente.

Gli ETF smart beta classificati come dividend yield permettono agli investitori di esporsi a titoli ad alto dividendo: gli indici sottostanti replicati dagli ETF sono costruiti in modo da privilegiare società che pagano dividendi elevati. A seconda dell’indice di replica, questo obiettivo viene raggiunto in modi diversi: oltre a concentrarsi sul rendimento da dividendo, molti di questi indici filtrano i titoli azionari sottostanti in base a requisiti di crescita positiva del dividendo negli anni passati e alcuni indici aggiungono anche un criterio di sostenibilità del dividendo (ad esempio imponendo un rapporto massimo tra gli utili distribuiti e l’utile netto) volto a garantire che il dividendo attuale sia sostenibile in futuro.

Gli ETF smart beta volatility-based utilizzano criteri di ponderazione delle azioni da comprare volti a ridurre la volatilità del portafoglio complessivo, mantenendo però un investimento puramente azionario. A questo riguardo si osservano tre metodologie principali disponibili su Borsa Italiana. La più semplice consiste nell’attribuire ad ogni azione presente nell’indice ugual peso (cosiddetti indici equally weighted). Un altro approccio consiste nel selezionare le azioni che hanno storicamente registrato la volatilità minore durante un determinato arco temporale (ad esempio 252 giorni) e pesarle in modo inversamente proporzionale alle loro volatilità, cosicchè i titoli più volatili pesano meno nel portafoglio finale. L’ultimo approccio consiste nel scegliere i pesi che minimizzano la volatilità dei titoli presenti nell’indice tenendo conto non solo delle volatilità dei singoli titoli ma anche della correlazione tra di loro (approccio minimum variance). Quest’ultimo approccio è anche il più raffinato da un punto di vista quantitativo.

Gli ETF smart beta “growth” si propongono di sovraponderare azioni con alto potenziale di crescita. A tal fine l’indice di riferimento viene filtrato in base a criteri di crescita storica, attuale o futura degli utili per azione. Gli ETF smart beta “value” cercano di aumentare l’esposizione a azioni sottovalutate sul mercato secondo un punto di vista “fondamentale”. Per raggiungere questo obiettivo, all’indice di riferimento vengono applicati dei filtri su varie metriche di bilancio quali: rapporto prezzo utili, dividend yield, rapporto tra prezzo e book value e tra prezzo e ricavi.

Su Borsa Italiana è quotato un solo ETF cyclical. Questo ETF replica un indice composto da titoli azionari di società operanti in settori positivamente correlati con il ciclo economico. È quotato anche un ETF defensive. Questo prodotto è speculare all’ETF cyclical: replica un indice composto da titoli azionari di società operanti in settori poco esposti al ciclo economico, con ponderazione uguale dei diversi settori all’interno dell’indice. Per quanto ci riguarda, troviamo particolarmente interessanti gli ETF volatility-based che replicano indici costruiti con la metodologia minimum variance. Questi ETF permettono di esporsi positivamente alle fasi di rialzo dei mercati azionari e di limitare le perdite durante le fasi di mercato negative. L’indice MSCI Minimum Volatility è l’indice ad aver registrato la volatilità più bassa durante il periodo 1998-2014. Questa metodologia permette di esporsi ai mercati azionari mantenendo bassa la volatilità di questa componente dei portafogli, cosicchè si possono usare questi strumenti anche su portafogli più prudenti.

Molte delle altre metodologie (ad esempio growth, value…) si basano su indici costruiti con criteri ad hoc per ciascun ETF: indici diversi utilizzano metodologie di costruzione diverse, ottenendo ponderazioni dei titoli diverse e, più in generale, occorre fare un significativo lavoro di “due diligence” e monitoraggio dell’indice sottostante. Con gli indici minimum variance invece, la metodologia è puramente matematica. Per chiudere questa breve fotografia degli ETF smart beta su mercati azionari quotati a Milano, la nostra opinione è che questi strumenti rappresentino un utile ampliamento dell’universo investibile e forniscano un interessante strumento per aumentare la propria esposizione a fattori di mercato alternativi. Sono un prodotto in forte crescita in termini di masse gestite e di gamma di prodotti. Anche se molti di questi prodotti hanno realizzato rendimenti più elevati delle loro controparti tradizionali, vanno nondimeno selezionati con cura e con la consapevolezza che questa performance va contestualizzata in diverse fasi di mercato, per cui la scelta di una strategia non può prescindere da un’analisi strategica di mercato.

Fonte : FondiOnLine

L’aumento dall’11% al 20% della tassazione sui rendimenti annui dei fondi pensione previsto nel Ddl stabilità per il 2015 ridurrà le prestazioni finali nette dei fondi stessi. Rendendo ancora più evidente il divario tra le condizioni previste in Italia e quelle dei Paesi europei che non prevedono tassazione dei rendimenti. Solo in Italia, Danimarca e Svezia, infatti, i rendimenti sono soggetti a prelievo fiscale. Negli altri Paesi Ocse, la tassazione avviene una volta sola, cioè quando si va in pensione.

All’inasprimento della tassazione, si aggiunge poi l’altra previsione del Ddl stabilità, ovvero la possibilità per i lavoratori di richiedere in busta paga l’accantonamento mensile del trattamento di fine rapporto (Tfr). Anche questa misura, sottraendo risorse agli accantonamenti, avrà un impatto negativo sulle prestazioni finali dei fondi.

L’aumento della tassazione
La nuova tassazione ipotizzata per i rendimenti al 20% determina una riduzione delle prestazioni che aumenta al crescere del periodo di iscrizione al fondo pensione e del risultato annuo ottenuto. Se ipotizziamo infatti che un lavoratore con una retribuzione annua lorda di 50mila euro destini a un fondo pensione dal 1° gennaio 2015 l’accantonamento annuo del Tfr e consideriamo tre diversi periodi di iscrizione (15, 25 e 35 anni) e tre possibili diversi tassi annui di rendimento reale (2%, 4% e 6% al netto dell’equivalente incremento del costo della vita), la riduzione della prestazione può arrivare fino all’11% della posizione netta maturata. In valore assoluto, la differenza può superare i 37mila euro nello scenario con le performance migliori dei fondi. Le stesse variazioni percentuali possono ritenersi valide per tutti i livelli retributivi. La richiesta in busta paga del Tfr per il periodo consentito, in base al Ddl stabilità (dal 1° marzo 2015 al 30 giugno 2018) può comportare un’ulteriore riduzione della prestazione finale. Una riduzione che può risultare sensibile, sino al 30% della posizione netta maturata per i periodi più contenuti di iscrizione ai fondi pensione.

Il confronto con la Ue
Per un lavoratore italiano, nell’ipotesi dell’aumento effettivo al 20% del prelievo sui rendimenti dei fondi pensione, sarebbe assolutamente più vantaggioso trasferire la prestazione accumulata presso un fondo pensione paneuropeo costituito (sulla base della Direttiva Ue 41/2003) in uno dei paesi dell’Unione che non preveda alcuna tassazione dei rendimenti ottenuti. L’assenza di tassazione infatti, a parità di ulteriori situazioni, determina prestazioni nette in alcuni casi decisamente più elevate, sino al 22% della posizione maturata (si veda il Sole 24 Ore del 22 ottobre).

Gli effetti sulla previdenza
Dopo più di venti anni di riforme, dunque, l’impressione è che la struttura del nostro sistema pensionistico non possa ancora essere considerata quella definitiva. In seguito alla riforma «Fornero» del 2011, infatti (e dopo tutte le riforme che l’hanno preceduta) la previdenza complementare non potrà che svolgere un ruolo fondamentale. In futuro, infatti, solo alcuni lavoratori che avranno la possibilità di andare in pensione intorno ai 70 anni, dopo una carriera completa, saranno in grado di ricevere dall’Inps una pensione calcolata con il metodo contributivo che sia adeguata. Per tutti gli altri, in particolare i lavoratori che per le ragioni più varie (ristrutturazioni aziendali, esigenze familiari, fisiche, e così via) saranno portati ad anticipare il pensionamento, l’esigenza di una copertura aggiuntiva risulterà determinante. L’attuale contesto economico, e il notevole squilibrio dell’Inps, lasciano presupporre che queste necessità difficilmente potranno essere garantite attraverso un ulteriore intervento del sistema pubblico. E anche se l’economia ripartisse, i vantaggi di affiancare a un sistema finanziato a ripartizione un altro gestito in base al metodo della capitalizzazione dovrebbero risultare ormai evidenti sul mercato. Le disposizioni che il Governo ha introdotto nel disegno di legge di stabilità per il 2015 vanno esattamente nella direzione opposta. Colpiscono le prestazioni garantite dai fondi pensione, aumentando la tassazione e riducendo quindi le prestazioni nette finali e sottraggono il Tfr, una determinante fonte di finanziamento, forse l’unica.

Fonte : Il Sole 24 Ore

E’ già cominciato il conto alla rovescia per l’esito degli stress test sulle maggiori banche europee. Test che hanno il compito di verificare la resistenza degli Istituti di credito dell’Eurozona ad ipotetici scenari macroeconomici avversi usando una metodologia comune elaborata dall’European Banking Authority (EBA). 

In sostanza, i test hanno lo scopo di scoprire eventuali scheletri nell’armadio, ma soprattutto hanno l’obiettivo di rendere l’unione bancaria più credibile in Europa. Ovvero, convincere il mondo esterno che il sistema dell’eurozona è sicuro. 

Si tratta di un passo propedeutico all’assunzione dellavigilanza bancaria da parte dell’Eurotower, a partire dal prossimo 4 novembre. La BCE, infatti, vuole accertare lo stato di salute dei 130 istituti di crediti posti sotto la sua supervisione.

I risultati della review saranno pubblicati domenica 26 ottobre dalla stessa EBA. 

Nei giorni scorsi, la BCE è dovuta intervenire per precisare che i rumors di stampa sull’esito degli stress test non hanno alcun fondamento, dopo che un’agenzia spagnola aveva presupposto la bocciatura di 11 banche europee e 3 italiane.

Fonte : Teleborsa

“Crescita globale deludente, ritmo della ripresa irregolare e a macchia di leopardo”. E’ questo l’eloquente titolo assegnato dagli esperti del Fondo Monetario Internazionale all’ultimo World Economic Outlook, la consueta panoramica sulle prospettive dell’economia mondiale.

Panoramica che, rispetto a questa estate, evidenzia diffusi peggioramenti. Innanzitutto l’Organizzazione con sede a Washington ha tagliato le stime sulla crescita globale del 2014 e del 2015 rispettivamente a +3,3% e +3,8%. Nel World Economic Outlook di luglio si attendeva invece un +3,4% per l’anno in corso e un +3,9% per il prossimo.

Questo maggior pessimismo, spiega, riflette la battuta d’arresto di alcune economie avanzate avvenuta durante la prima metà del 2014 e una visione meno ottimistica per quanto riguarda alcuni mercati emergenti.

Molti i fattori negativi, afferma il numero uno del Dipartimento Ricerca del Fondo, Olivier Blanchard: dal crollo della fiducia all’elevata disoccupazione, passando per l’indebitamento di molti Stati.

Ovviamente non tutti i Paesi se la passano male: gli Stati Uniti, per esempio, stanno crescendo velocemente grazie alle azioni intraprese in passato per combattere la disoccupazione, la crisi immobiliare e il calo dei consumi.

Purtroppo, però, gli States sono quasi una mosca bianca. Tra le altre economie avanzate, infatti, il PIL delGiappone si è contratto più delle attese a causa dell’aumento dell’IVA.
Nonostante ciò il FMI è fiducioso sulla ripresa degli investimenti privati e sul fatto che l’economia si stabilizzerà nel 2015.

Per quanto riguarda l’Eurozona, il Fondo Monetario parla di “crescita insoddisfacente e persistente fragilità”. L’economia dell’Area migliorerà gradualmente ma a singhiozzi supportata soprattutto dal ridimensionamento degli spread dei Paesi più fragili e dai tassi ai minimi storici.

Italia altra nota dolente: il PIL della Penisola segnerà -0,2% quest’anno e un +0,8% nel 2015. Si tratta di unoutlook in peggioramento rispetto a luglio, quando l’FMI aveva stimato rispettivamente un +0,3% e un +1,1%. La disoccupazione toccherà un picco del 12,6% per poi segnare una limatura al 12% nel 2015.

Fonte . Teleborsa