Archivio per categoria: Finanza & Mercati

Il sentiment dei gestori sui mercati emergenti diventa negativo. E’ questa la principale novità dell’ultimo sondaggio condotto da Morningstar, all’inizio di novembre, tra le principali case di investimento che operano in Italia. Restano positive, invece, le previsioni sull’andamento delle Borse europee nei prossimi sei mesi.

Nel complesso, il Morningstar Italy Investment Sentiment index (MIISI), costruito sulla base delle probabilità attribuite a diversi scenari (mercati in salita, stabili o in discesa), su un orizzonte di sei mesi, mostra la preferenza dei gestori per le azioni dei paesi sviluppati, mentre c’è cautela sul segmento del reddito fisso.

Eurolandia resta la preferita
A novembre, l’indice MIISI sulle Borse del Vecchio continente è invariato intorno ai 68 punti. I gestori studiano i dati macro, nella speranza di avere conferme sulla ripresa. I segnali sono contrastanti: da un lato le economie rimaste finora indietro, come l’Italia e la Francia, sembrano risvegliarsi; dall’altra la Germania mostra affaticamento. Tuttavia, molti money manager considerano le asset class rischiose europee un’alternativa al calo dei rendimenti offerti dai titoli governativi e quindi le sovrappesano nei loro portafogli.

Wall Street non è a sconto
Dopo il balzo di ottobre a 63,16 punti, l’indice MIISI sulla Borsa americana è tornato verso uno scenario neutrale (54,33 punti). La stagione delle trimestrali volge al termine e il 75% delle imprese ha superato le attese sugli utili, ma una su due ha deluso sui ricavi. Per questa ragione sono state riviste al ribasso le stime per gli ultimi tre mesi dell’anno.  Le valutazioni appaiono dunque tirate, in considerazione anche del recupero dei corsi azionari.

Tokyo, sentiment invariato
Il MIISI sull’indice Nikkei 225 è rimasto praticamente invariato a novembre (64,4 punti). I gestori sono convinti che proseguiranno gli stimoli all’economia da parte della Bank of Japan, anche perché il rallentamento della Cina e della congiuntura globale rappresentano un ostacolo alla ripresa. Intanto, la seconda fase dell’Abenomics (piano governativo di rilancio) sta portando alla ripresa del credito. Le valutazioni dei titoli sono considerate interessanti, relativamente agli altri mercati sviluppati.

Lontano dagli emergenti
I mercati in via di sviluppo sono l’area dove si registra il maggiore cambiamento nel sentiment dei gestori. L’indice MIISI scende a 49 punti, sotto il livello considerato di neutralità. L’attenzione è rivolta soprattutto alla Cina, dove, secondo i dati ufficiali, la crescita nel terzo trimestre è stata del 6,9%, in calo rispetto alla prima metà dell’anno. I mercati studiano, in particolare, le mosse della banca centrale e del governo per evitare un atterraggio “duro” della congiuntura (cosiddetto hard landing). Per quanto riguarda gli altri paesi emergenti, quelli più sofferenti sono il Brasile e la Russia, mentre l’India mostra una dinamica più favorevole.

Verso il rialzo dei tassi Usa
Aumenta il numero di gestori che prevede un rialzo dei tassi da parte della Federal Reserve a dicembre, dopo i buoni dati macro delle ultime settimane, in particolare sul fronte dell’occupazione americana. A ottobre, il tasso dei senza-lavoro è sceso al 5% e la paga oraria è salita del 2,5% rispetto a un anno fa, il più alto incremento da luglio 2009. In questo scenario, il MIISI sui prezzi dei titoli governativi statunitensi si è attestato a 45,33 punti, lo stesso livello dell’indice di sentiment sui Bund tedeschi. A novembre, è rimasta invariata intorno a 47 punti la previsione per il BTp italiano. Le emissioni periferiche dovrebbero continuare a beneficiare del programma di espansione monetaria da parte della Banca centrale europea.

Dollaro più forte
A novembre, l’indice MIISI sul rapporto di cambio tra euro e dollaro è sceso a 37,67 punti (40,39 a ottobre). Come si legge in una nota di Exane Derivatives, la Fed ha temporeggiato a settembre per evitare che l’avvio di una stretta monetaria creasse eccessiva volatilità sui mercati valutari. Tuttavia, l’istituto centrale americano sembra ora pronto a intervenire e dovrà lasciare spazio a un apprezzamento del biglietto verde per normalizzare il suo bilancio e avere margini di manovra anticiclici sulla sua politica monetaria. Il dollaro, dunque, è destinato a diventare ancora più forte sull’euro.

Hanno partecipato al sondaggio, condotto tra il 3 e il 10 novembre, 15 gestori e strategist delle principali case di gestione e intermediazione operanti sul territorio. I partecipanti appartengono alle seguenti società:, Aletti Gestielle, Amundi Sgr, BNP Paribas IP, BNY Mellon, CFO sim, Columbia Threadneedle Investments, Decalia AM, Ersel AM, Ethenea Indipendent Investors, Exane Derivatives, FIA AM, Investitori Sgr, La Francaise, M&G Investments, MoneyFarm Sim, Syz AM.

Morningstar Italy Investment Sentiment Index (MIISI)
Il Morningstar Italy Investment Sentiment Index (MIISI) è un indice di sentiment elaborato dal team locale di analisti di Morningstar. È basato su un questionario inviato ogni mese alle principali case di gestione e intermediazione italiane ed estere alle quali viene chiesta una previsione a sei mesi sui principali mercati azionari, obbligazionari e valutari. In particolare, gli intervistati devono esprimere il loro livello di confidenza rispetto a tre scenari di mercato (in crescita, stabile e in discesa). I risultati vengono aggregati al fine della costituzione dell’indice. I segmenti sono dieci: mercati azionari europei, italiano, statunitense, giapponese e emergenti; titoli di stato decennali tedesco, statunitense, italiano e debito emergenti; cambio euro/dollaro. Per ciascun segmento il valore massimo è 100 (certezza della crescita del mercato) e il valore minimo è 0 (certezza del ribasso). La base è 50, che indica una posizione neutrale o di mercato stabile. 

Fonte : MorningStar

NEW YORK – Google va alla rivoluzione. Il re dei motori di ricerca e della pubblicità su Internet ha fatto scattare una drammatica svolta manageriale e di organizzazione aziendale che dando i natali a una nuova grande holding quotata – Alphabet – tende a garantire chiarezza a investitori e azionisti, vecchi e nuovi, tenendo conto appieno della redditività del suo core business su Internet, al centro di un impero da 66 miliardi di dollari di fatturato globale annuale e oltre 40mila dipendenti.

Allo stesso tempo, però, garantirà spazio e autonomia adeguate alle molteplici avventure avviate dal gruppo sulla frontiera dell’innovazione, che si estendono ormai dalla longevità ai droni e le auto.
La nuova trasparenza combinata con la promessa di rinnovamento ha fatto centro a Wall Street. Il passaggio non sarà traumatico: i titoli delle sue due classi di azioni – A e B – si trasformeranno automaticamente e senza alterazioni di sostanza in titoli Alphabet. Anche i ticker, i simboli sotto i quali sono scambiati in Borsa, rimarranno invariati nonostante il cambio di nome della casa madre: Goog e Googl. Sul parterre del Nasdaq, detto fatto, le azioni hanno così subito guadagnato, salendo anche del 6% nel dopo mercato di lunedì e assestandosi ieri a un rialzo comunque ben superiore al 3%, a un soffio dalla soglia dei 690 dollari, per un titolo che da inizio anno era comunque già salito del 25 per cento (da ricordare che il 12 gennaio scorso il titolo era sceso ai minimi annuali di 490,91 dollari).

Forse Larry Page e Sergey Brin, i fondatori del colosso di Mountai View, non sono Warren Buffett quando si tratta di finanza. Ma di certo hanno adesso preso in prestito una pagina della sua dottrina: la loro nuova Berkshire Hathaway dell’hi-tech – Page aveva citato fin dallo scorso dicembre proprio la corazzata dell’Oracolo di Omaha quale modello per tenere le redini di aziende complesse – fin dal nome, Alphabet, vuole convogliare un messaggio determinato e convincente. «Ci è piaciuto perché è una collezione di lettere che rappresenta il linguaggio, cioè una delle più importanti innovazioni dell’umanità – ha spiegato Page, che di Alphabet diventerà amministratore delegato -. Ma ci piace anche perché significa Alpha-bet», vale a dire una scommessa (bet) su Alpha (un rendimento dell’investimento superiore agli indicatori di riferimento). È qualcosa, ha aggiunto, «per cui ci battiamo».

Ancora: «Abbiamo sempre creduto che nel tempo le società tendano a sentirsi a proprio agio facendo le stesse cose, compiendo cambiamenti solo in incrementi. Siamo convinti di poter rendere la nostra società più trasparente e comprensibile».
Pilastro della performance rimane, oggi come domani per gli operatori, la raccolta pubblicitaria sul Web: rappresenta l’89% del giro d’affari, con un dollaro su dieci di spot globali sull’autostrada elettronica che finiscono nella casse del gruppo. Dal quarto trimestre Alphabet – con sede legale in Delaware e un indirizzo del sito che si legge, non caso, abc.xyz – riporterà risultati separati da una parte proprio per questo core business, vale a dire Google compreso motore di ricerca, YouTube e asset nelle tecnologie mobili, dall’altra per tutte le altre attività.

«Questo chiarirà quali siano le operazioni che che portano a casa il pane e quelle che sono progetti scientifici o scommesse di lungo termine», ha detto Roger Kay di Endpoint Technologies Associates. E offre anche nuove flessibilità: «Se un’attività non va bene – ha aggiunto l’analista – possono potenziarla o emarginarla, formare specifiche partnership oppure scorporarla più facilmente».
Nel nuovo organigramma di vertice che accompagna la rivoluzione, subito sotto Page siederà Brin, sulla poltrona di direttore generale di Alphabet. Direttore finanziario dell’intera holding rimarrà Ruth Porat, che ha già oggi ha le redini dei conti di Google. Mentre Google Inc. sarà formalmente la maggior controllata, una controllata di lusso, della holding e a livello operativo sarà affidata alle esperte mani dell’attuale braccio destro di Page, il 43enne Sundar Pichai, responsabile di prodotti di successo del calibro dei sistema operativo Android e del browser Chrome.

Fonte : Il Sole 24 Ore

Nei mesi iniziali del 2015, le indicazioni favorevoli a una ripresa dell’attività economica si sono gradualmente rafforzate, come indicato dalla significativa accelerazione del prodotto interno lordo nel 1° trimestre (+0,3%). La crescita è stata trainata dall’incremento del valore aggiunto dell’industria in senso stretto e delle costruzioni (+0,6% e +0,5%), in presenza di una sostanziale stazionarietà delle attività dei servizi.

Lo ha comunicato l’Istat nella nota mensile sull’andamento dell’economia italiana, spiegando come per la prima volta dalla fine dello scorso anno, e dopo quattro mesi di variazioni annue negative, l’indice dei prezzi al consumo in base alla stima provvisoria di maggio, ha registrato una dinamica tendenziale positiva. L’inflazione è risultata pari allo 0,2%, in aumento di 0,3 punti percentuali rispetto ad aprile. L’inversione di tendenza – spiega l’Istat – è imputabile in larga parte ai maggiori costi per l’approvvigionamento energetico seguiti alla ripresa dei corsi petroliferi.

La crescita economica è dunque attesa proseguire nei prossimi mesi. Sulla base del modello di previsione di breve termine dell’Istat, la variazione congiunturale reale del PIL prevista per il secondo trimestre è pari a +0,2%, con un intervallo di confidenza compreso tra 0 e +0,4%. Sia la domanda nazionale (al netto delle scorte) sia la domanda estera sono attese fornire un contributo positivo.

In questo scenario, la crescita acquisita per il 2015 è pari allo 0,4%.

Fonte : Teleborsa

«Never fight the Fed». Negli Stati Uniti, patria della finanza, esiste un motto: «Mai andare contro la banca centrale». Mai sfidarla, mai contrastarla. Per guadagnare in Borsa, bisogna assecondarla. In Europa, dove non esistono proverbi finanziari autoctoni, gli investitori sembrano essersi perfettamente allineati alla “saggezza” americana: sebbene la crisi greca rischi di diventare esplosiva, è infatti la Banca centrale europea a guidare i mercati finanziari.

La Grecia, almeno per ora, appare alla maggioranza degli operatori solo un rumore di fondo. Produce solo l’occasione per incassare i profitti dei rally delle Borse. Ma nessuno, sul mercato, sembra preoccuparsi davvero: perché la Bce, con i 60 miliardi di euro stampati ogni mese, tranquillizza tutti. Nessuno, almeno per ora, la contrasta: neppure il timore per la bomba greca.

Bce più forte di Atene
Che il «quantitative easing» (cioè l’iniezione di liquidità da parte della Bce) sia più “forte” della crisi di Atene, lo dicono i numeri che arrivano dai mercati stessi. C’è un grafico che parla da solo: quello che rivela come la correlazione tra i BTp italiani e i titoli di Stato greci sia ai minimi dalla nascita dell’euro. Fino all’inizio della crisi finanziaria del 2008, l’andamento dei due titoli di Stato era sincronizzato: saliva uno saliva l’altro, scendeva uno scendeva l’altro. La correlazione, fino a fine 2008, era praticamente pari a 1: cioè quasi perfetta. Poi, con l’inizio della crisi greca nel 2010, si è invertita: i titoli di Atene soffrivano molto (i loro rendimenti salivano), ma quelli italiani reggevano molto meglio. Quell’anno, per la prima volta, la correlazione tra BTp e titoli greci stata dunque negativa (l’indice è andato fino a -0,4). Poi, con alti e bassi, dal 2012 a fine 2014 è tornata positiva, avvicinandosi ancora a uno. Ma nel 2015 è diventata nuovamente negativa, fino a toccare il 15 aprile scorso il minimo storico di -0,82.
Titoli greci e BTp, insomma, sono diventati quasi perfettamente divergenti: soffrono i primi, godono i secondi. Questo significa che nel 2015 la Grecia ha vissuto una crisi finanziaria isolata, che non ha minimamente contagiato l’Italia sui mercati. E lo stesso si può dire di Spagna e Portogallo: anche nei confronti dei loro titoli di Stato la correlazione è sui minimi storici. Persino negli ultimi due giorni di turbolenza sui mercati non è cambiato molto: da -0,82, la correlazione tra BTp e titoli greci è salita a -0,81. Un movimento minimo, che lancia un messaggio ben preciso: i mercati – almeno per ora – non temono che Atene, qualunque sia l’epilogo della sua vicenda, possa contagiare gli altri Paesi del Sud Europa.

Il motivo di questa convinzione – giusta o sbagliata che sia – è proprio legato alla Bce, che a marzo ha varato il suo «quantitative easing»: questo significa che l’istituto centrale ogni mese stampa 60 miliardi di euro e con i soldi “nuovi” compra titoli di Stato (e altro) sul mercato. Questa manovra monetaria ha prodotto grandi effetti sui mercati. Ha fatto crollare l’euro: dal 22 agosto scorso, quando a Jackson Hole si è iniziato a parlare di «Qe» in Europa, la moneta unica ha perso l’11,17% rispetto alle valute di tutti i partner commerciali. Ha anche abbassato in maniera netta i rendimenti dei titoli di Stato. Ancora gli effetti sull’economia reale sono limitati (minimi sono i segnali sul credito alle imprese e sull’inflazione), ma sui mercati la Bce ha avuto un effetto senza dubbio dirompente. E anche ora che la Grecia rischia seriamente il default, gli operatori ritengono che il «quantitative easing» sia in grado di limitare in maniera sostanziale l’impatto nel resto d’Europa.

I mercati hanno ragione?
Questo è ciò che pensano i trader, anche dopo due giorni di turbolenze sulle Borse: che Atene non costituisca un vero problema per il resto d’Europa. Ma se da un lato questo può rasserenare (perché riduce le probabilità di un vero panico finanziario), dall’altro può anche preoccupare: perché dimostra per l’ennesima volta quanto i mercati finanziari siano inebriati dalle iniezioni di liquidità e quanto siano ormai dipendenti dalle banche centrali. Per loro, ormai, un’alzata di ciglia di Mario Draghi o di Janet Yellen è più importante di un Paese europeo sull’orlo dell’abisso economico-finanziario. A pensarci bene, è terrificante.
Per di più non è detto che, in questo loro ottimismo, i mercati abbiano per forza ragione. Perché i canali di trasmissione di un possibile contagio da Atene al Sud Europa, qualora il Paese finisca in default o esca dall’euro, sono potenzialmente tanti. Sia sul fronte bancario, sia su quello statale (si veda il Sole 24 Ore di venerdì scorso). Nessuno può prevedere oggi gli effetti a catena di un evento traumatico in Grecia. Se per ora i mercati ostentano grande tranquillità, dunque, è perché sono inebriati dalla liquidità della Bce. Ma che abbiano ragione, è tutto da dimostrare.

Fonte : Il Sole 24 Ore